拉鋸多年的一汽-大眾股比之爭，或?qū)⒃诓痪弥舐渎牎?0∶40到51∶49，作為合資公司的股東雙方，一汽集團(tuán)和大眾汽車的心態(tài)雖然都發(fā)生了微妙的變化，但“雙贏”始終是破解這場拉鋸戰(zhàn)的關(guān)鍵。

　　10月10日，一汽集團(tuán)與大眾汽車在柏林簽署了延長經(jīng)營期限的合資合同，同時(shí)雙方原則上同意在中國相關(guān)法律法規(guī)的前提下，推動(dòng)股比調(diào)整事宜。10月11日，一汽-大眾中德股東雙方宣布，一汽集團(tuán)和德國大眾正在推進(jìn)股比調(diào)整，原則意見中德雙方股比由目前的60∶40調(diào)整為51∶49。

　　至此，一汽-大眾股比變更首次被正式提上日程。

　　奧迪權(quán)重

　　中方的堅(jiān)持、德方的執(zhí)著，讓一汽-大眾股權(quán)變更一事多年來只是一個(gè)“傳聞”，直至去年9月，也即一汽-大眾佛山工廠正式投產(chǎn)的前幾天，大眾集團(tuán)CEO馬丁·文德恩接受媒體采訪時(shí)明確表達(dá)了有意增持一汽-大眾股權(quán)的意愿，“大眾和一汽希望拓展伙伴關(guān)系，考慮該怎樣擴(kuò)大我們的合作，其中一種可能性是提升我們?cè)谝黄?大眾的股比，從40%提高到50%，我們正在協(xié)商這一事宜。”

　　一年后，雖然文德恩的愿望沒有完全實(shí)現(xiàn)，但大眾集團(tuán)已經(jīng)獲得重大突破。

　　一汽-大眾相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前股比調(diào)整時(shí)間節(jié)點(diǎn)尚未確定，需要股東雙方商議后共同決定，并報(bào)相關(guān)政府部門審批。記者了解到，51∶49的股權(quán)分配比例在雙方董事會(huì)已經(jīng)有所討論，9%的股權(quán)將加碼至奧迪股份公司使其股權(quán)占比達(dá)到19%。

　　2013年一汽大眾銷售新車160.7萬輛，在中國狹義乘用車企業(yè)中排名第三，其中奧迪作為中國地區(qū)最暢銷的豪華品牌共銷售超過49萬輛。以一汽-大眾平均每年200多億元的凈利潤計(jì)算，如果獲得一汽-大眾9%股份，那么奧迪將每年至少多分得約20億元的利潤。業(yè)內(nèi)人士的看法是，一汽-大眾股比調(diào)整主要是為了平衡奧迪利益，讓其在中國市場獲得的凈利潤盡可能與其市場地位相匹配，合資三方的利益可以得到充分尊重，也有利于合資企業(yè)今后更好地發(fā)展。

　　毫無疑問，一汽-大眾股比變更之后，奧迪將是最大的贏家。而隨著奧迪話語權(quán)的增加，此前一直被擱置的奧迪銷售公司很可能會(huì)在股權(quán)變更后隨之問世，奧迪在合資公司中的地位將迅速提升。

　　技術(shù)壁壘

　　此次股比調(diào)整將使大眾在中國的收入進(jìn)一步增加，作為交換，大眾將把更多的先進(jìn)技術(shù)帶來中國，并支持中國汽車業(yè)的發(fā)展。按照雙方此次續(xù)約協(xié)議，除延長合資公司經(jīng)營期限25年外，寫入條款的內(nèi)容還包括雙方股東對(duì)一汽-大眾的產(chǎn)品規(guī)劃、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、生產(chǎn)規(guī)劃都給予的支持。與此同時(shí)，合同還特別約定，合資各方將進(jìn)一步支持一汽-大眾提升研發(fā)能力和規(guī)劃能力，開發(fā)新能源車產(chǎn)品。

　　眾所周知，一汽-大眾23年前成立的初衷原本是想“以市場換技術(shù)”，但幾十年過去，中方在合資企業(yè)只能掌握生產(chǎn)技術(shù)，而最重要的開發(fā)技術(shù)一直被德方牢牢封鎖。“一度中方在技術(shù)上甚至連改動(dòng)合資車型上的一個(gè)拉手的權(quán)力都沒有，在一汽-大眾的工廠中，大到廠長，小到車間主任，小組組長均由德國人任職，德國人對(duì)于自己的技術(shù)看管的很嚴(yán)格，想從這里邊學(xué)點(diǎn)技術(shù)出來，實(shí)在是難上加難。”一汽-大眾內(nèi)部人士對(duì)記者表示。

　　此前大眾就一汽侵犯德方知識(shí)產(chǎn)權(quán)的消息還熱炒過一陣，這背后主要源于雙方的股比之爭，但也是德方對(duì)技術(shù)封鎖的一個(gè)真實(shí)寫照。同時(shí)，對(duì)比南北大眾的產(chǎn)品布局不難發(fā)現(xiàn)，上海大眾推出的產(chǎn)品大多經(jīng)過本土化改造，而一汽-大眾的產(chǎn)品則更多地保持著原汁原味的德國味。

　　雖然“原汁原味”聽起來頗為動(dòng)聽，但實(shí)際上這背后更深層次的原因，卻在于一汽-大眾在研發(fā)能力方面要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于上海大眾的尷尬事實(shí)。

　　值得期待的是，隨著中德雙方新能源車充電接口的統(tǒng)一及雙方在新能源領(lǐng)域合作的深入，一汽-大眾首先將成為這一合作中的執(zhí)行者。由于股比的變化，在未來5到10年內(nèi)伴隨一汽-大眾實(shí)現(xiàn)新能源動(dòng)力的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，受利益驅(qū)動(dòng)大眾勢必也將在新產(chǎn)品的推廣方面更加大膽。

　　“如果大眾打算認(rèn)真履行這些承諾，雙方應(yīng)就技術(shù)合作的未來規(guī)劃進(jìn)行談判，核心是要求大眾就知識(shí)產(chǎn)權(quán)讓渡拿出具體辦法并簽署新技術(shù)協(xié)定。”汽車評(píng)論員彭晃認(rèn)為。

　　IPO窗口期

　　“實(shí)際上，股比變更與一汽集團(tuán)的整體上市關(guān)系密切。”有知情人士表示。毫無疑問，在一汽集團(tuán)資產(chǎn)中，最吸引投資者的部分顯然是一汽-大眾，為了提升資產(chǎn)說服力進(jìn)而擴(kuò)大融資規(guī)模，一汽集團(tuán)勢必要將一汽-大眾里的中方資產(chǎn)打包進(jìn)整體上市公司，而要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，一汽集團(tuán)則必須獲得大眾集團(tuán)的支持。

　　按照每個(gè)子公司的章程，股東變更時(shí)，均需要獲得其他股東的同意。如果一汽-大眾董事會(huì)中的外方董事反對(duì)，一汽-大眾中方資產(chǎn)不能納入集團(tuán)中的話，一汽集團(tuán)的整體上市計(jì)劃必將大打折扣。此前就有消息顯示，一汽-大眾的股比變更會(huì)在一汽集團(tuán)整體上市之前明確。德方的要求清晰而直接，股比變更已經(jīng)成為一汽集團(tuán)整體上市的前提，但股比變更方案未被主管部門批準(zhǔn)，所以一汽集團(tuán)整體上市也被無限期拖延。“估計(jì)一汽-大眾股權(quán)變更即將獲得國家相關(guān)部委批準(zhǔn)。一汽-大眾資產(chǎn)遲遲不能注入一汽集團(tuán)上市平臺(tái)——一汽股份，是一汽集團(tuán)整體上市無法推進(jìn)的主要障礙。一汽-大眾股權(quán)問題解決后，一汽集團(tuán)整體上市進(jìn)程有望加快。”中銀國際證券分析師彭勇認(rèn)為。

　　同樣也是源于IPO的需要，在此次股權(quán)變更中，一汽集團(tuán)堅(jiān)守了占比51%的底線。按照《證券法》的相關(guān)規(guī)定，一汽-大眾中方資產(chǎn)進(jìn)入上市公司并合并營收?qǐng)?bào)表的門檻，是一汽集團(tuán)在合資公司中的股權(quán)不得低于51%，大眾此前希望的實(shí)現(xiàn)對(duì)等持股的計(jì)劃只能止于49%。

　　“國內(nèi)汽車集團(tuán)在上市過程中，無一不是將合資公司的資產(chǎn)注入當(dāng)成重中之重。上汽與通用汽車之間關(guān)于上海通用1%股權(quán)的你來我往，成為國內(nèi)汽車公司與跨國汽車巨頭在資本運(yùn)作方面的成功典范。如果沒有合資公司板塊，單靠單薄的自主品牌業(yè)務(wù)，國內(nèi)汽車集團(tuán)幾乎不可能在資本市場實(shí)現(xiàn)吸金的目的，這也就解釋了為何各大汽車集團(tuán)要竭盡全力將合資公司中方資產(chǎn)注入。但恰恰正因?yàn)榇耍夥揭埠苡锌赡芾弥蟹郊庇谏鲜械钠惹行那椋黾诱勁械幕I碼。”汽車分析師張志勇認(rèn)為。

　　從60∶40到51∶49，能否順利化解遠(yuǎn)慮與近憂，還要看在此輪股比調(diào)整中一汽能否將每一個(gè)百分比都花的有意義。